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一般来说，周四是往往比较考验行情上涨性质的微妙时段。一旦有利空出现，市场就很可能会加速调整。而如果能够顶住不确定因素，指数出现量价齐升局面的话，往往预示着行情运行氛围活跃，场内投资者普遍持股心态比较稳定。

正是在这周四，从指数层面来看，上海大盘刷新十年高点。个股当中，股民们也是击鼓相庆，由于市场当天涨停板个股数量达到三位数水平，收盘之后，股票账户盈利的投资者，已经提前为晚间的“牛股欢庆夜宴”，去预定餐厅席位了。而跌停板上，更是出现了“消灭空头”的罕见局面，进一步代表整体结构性行情已经行至“兴起之时”。

一、大势观察

具体到今天的盘面中，A股三大指数今日集体走强，沪指再度刷新十年新高。截止收盘，沪指涨0.73%，收报4029.50点；深证成指涨1.78%，收报13476.52点；创业板指涨2.55%，收报3201.75点。沪深两市成交额达到20420亿，较昨日放量969亿。

行业板块几乎全线上扬，能源金属、电池、化肥行业、贵金属、电源设备、非金属材料、有色金属、化学原料、化学制品、小金属板块涨幅居前，仅铁路公路、银行、电力行业逆市翻绿。

个股方面，上涨股票超过3900只，逾百股涨停。锂矿概念掀涨停潮，雅化集团、国城矿业、永兴材料、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、大中矿业等多股涨停。大消费板块表现活跃，步步高等多股涨停，三元股份4连板。福建板块持续走高，厦工股份、中国武夷等十余股涨停。阿里云概念尾盘爆发，数据港直线涨停。行业资金方面，截至收盘，电池、能源金属、化学制品等净流入排名靠前，其中电池净流入74.73亿。

港股方面，港股当天收盘温和上攻，截至收盘，恒生指数涨0.56%，报27073.03点；科技指数涨0.80%，报5981.30点；国企指数涨0.63%，报9599.06点。值得注意的是，本周开盘以来恒生指数运行重心逐步上移，已经出现了“日线四连涨”走势。从盘面看，医药、纸业、半导体及黄金股表现强势。

二、市场风向

①重要讯息： 当地时间11月12日，美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续43天的史上最长联邦政府“停摆”。当天早些时候，美国国会众议院最终以222票支持、209票反对的结果，表决通过此前由参议院通过的一项联邦政府临时拨款法案。该法案将为联邦政府提供持续拨款，使大部分政府机构获得运作资金直至2026年1月30日。

②会议利好 ：近日，2025世界动力电池大会在四川省宜宾市举办。期间，工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌表示，近年来中国动力电池产业实现了快速发展，关键核心技术、产业链生态、绿色低碳发展取得了重大突破。下一步，工信部将不断完善支持政策，加强各方协同，持续推动动力电池产业高质量发展。随后，其透露了后续一系列具体措施，包括：强化战略引领，编制“十五五”智能网联新能源汽车、新型电池产业发展规划，明确发展目标和重点任务；健全治理体系，完善动力电池综合利用暂行办法，研究建立动力电池碳管理政策体系，进一步规范产业竞争秩序；拓宽合作空间，打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，加快规则对接、标准协同，为高质量国际交流合作创造条件。

三、焦点公司

①百度： 今日召开的2025百度世界大会上，百度正式对外发布原生全模态大模型文心大模型5.0。该模型参数量达2.4万亿，采用原生全模态统一建模技术，具备全模态理解与生成能力，支持文本、图像、音频、视频等多种信息的输入与输出。

②宁德时代： 在2025世界动力电池大会上，宁德时代董事长曾毓群提到了当下市场热议的固态电池，表示在全固态电池方面，宁德时代的研究和产业化进度也处于全球前列。另外，宁德时代的换电体系能灵活兼容固态电池。此外曾毓群还提到，今年宁德时代巧克力换电联盟已在全国十多个城市布局，到年底将建成1000座换电站。

③宇树科技： 公司今日在官网上线了一套人形机器人数采训练全栈解决方案。该方案基于一款轮式机器人G1-D，由高性能人形机器人本体、系统化的数据采集工具和全面的模型训练及推理工具组成。该机器人身高范围约1260-1680mm，头部配备高清双目相机，手部配备高清相机。G1-D分为通用版和旗舰版，旗舰版可选配移动底盘，移动速度≤1.5m/s。

④海博思创： 公司与宁德时代签订《战略合作协议》，在2026年1月1日至2035年12月31日合作期内，双方应于每年度末就未来三年的合作目标进行滚动式更新，并签署相应年限的合作备忘录予以确认。

⑤世纪华通： 拟以5亿元—10亿元回购股份，将全部注销并减少公司注册资本，不超过28.77元/股。

⑥德龙激光： 公司人员在互动平台表示，公司的存储芯片隐形切割设备已取得头部客户订单，其他厂家也在同步推进，头部客户的成功应用经验预计有利于后续推广，目前该设备业务占比较小。

四、后市展望

①“十八罗汉”欲擒故纵，银行权重控制节奏

周三全天坚决维稳盘面的“A股18罗汉”，也就是A股总市值排名前18位的上市公司，今天走势貌似有些拉胯。个股股价尾盘绿盘报收的数量，已经接近半数。很多朋友感觉不太理解，猜测某队是不是出货了？实际上整体国家队级别的机构资金，对指数和市场最大的贡献，不是在加速行情里，贡献了多少涨停板。而是在指数运行的关键时刻去稳定军心。换句话说，权重的价值，体现在雪中送炭时，而不仅仅是在牛市里去锦上添花。尤其在今天这种百股涨停，指数4000点上高歌猛进的过程中，权重大盘股本身更没有必要在此时去到涨幅榜上争锋。

今年三季度就是很好的例子。当时在七八九这三个月里，银行是同周期里，唯一下跌的板块，当时独立于市场行情运行。进入四季度之后，资金逐步回补，才让走势有所起色。本质上，这类品种的效率和优势也需要投资者付出一定的耐心和时间，才会更有效果。短期的独立走势，也可以看成是工具性资金配置的独到逻辑。

而从板块结构有效有序分化的角度上看，这种权重震荡、科技复兴的局面，会更有利于资金切换到想象力超强的成长主题当中。资金此时的高效传导，不意味行业投资价值褪色，而预示着中长期大机构资金布局的长远眼光。

②板块利润季报显真章，算力需求高企****！

具体到细分板块当中，PCB板块指数今天的异动，就非常具有代表性。板块指数结束了连续调整的局面，反弹之前，技术形态恰好是获得了年线位置的强劲支撑。一旦后续涨幅进一步扩大，就将得以确认本轮反弹的性质，或许会提升为反转的可能性。

本身PCB（印制电路板）在AI需求驱动下，市场空间近年就不断持续扩张，高端品类产值大幅增长后，行业景气度早已今非昔比。那么全球PCB市场在AI、数据中心及智能汽车等需求驱动下呈现稳健增长，海外云厂商资本开支大幅提升之时，数据中心建设持续加大，国内多数PCB厂商纷纷布局海内外产能，以应对旺盛的算力需求的心态，得以理解。客观数据也显示表明，早在2024年，在AI服务器和高速网络的强劲驱动下，18层板及以上高多层板、HDI板产值分别同比增长40.3%和18.8%，就领跑其他PCB细分产品。更有机构预计，2029年PCB行业产值将达947亿美元，2024—2029年CAGR为5.2%，其中中国大陆占比超50%。

国金证券研报观点也指出，AI 算力真实需求强劲，token 数量的爆发式增长，北美大厂加大 AI 投入，AI-PCB 公司订单强劲，满产满销。同时在 AI 服务器、交换机、光模块及存储芯片的强劲需求带动下，AI 覆铜板/PCB/BT 载板因需求旺盛部分产品已出现涨价，行业量价共振可期。

政策层面，更有相关的利好配合。就在本周，工信部网站显示，工信部对印制电路板行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）公开征求意见。文件从淘汰落后产能、激励技术创新、明确技术指标等方面，推动印制电路板产业高端化、绿色化、智能化发展，引导产业加快转型升级。

而覆铜板作为PCB的核心基材，承担导电、绝缘与支撑功能，其性能直接决定信号传输速率与损耗，主要由铜箔、树脂和玻纤布三大原材料构成，成本占比分别为39%、26%、18%。PCB作为电子元器件关键互联件，属于二级封装环节，承担支撑、互联功能，其技术演进正朝着高密度、高电气性能方向快速发展。相对来说，会给业绩确定性高、国产替代能力强，尤其是对公业务突出的品种，有可能享受更不一般的估值溢价。

③双11大战偃旗息鼓，电商业绩成色揭榜

除了PCB相关个股逐步推动反弹后，大力投入AI的电商大厂们，像腾讯控股、京东集团、中芯国际等恒生科技指数重要成分股，也即将集中发布三季度业绩。预计各路机构会将重点跟踪上述科技龙头企业的AI商业化进展及业绩兑现情况。

值得注意的是，在A股市场上，尾盘阿里云概念异动拉升，一方面是对今年双11刺激电商业绩的乐观预期，有所抬升，直接触发了数据港直线涨停，润建股份、奥飞数据、创业黑马、杭钢股份、依米康等冲高。另一方面，阿里巴巴准备对其旗舰AI应用进行改版，使其更像ChatGPT的讯息在市场扩散，提振了科技主题国产替代方面的乐观预期。

指数如期突破年内新高之后，要注意，即便短期市场情绪踊跃，上冲过程中，市场分化仍不可避免。由于当前市场生态已发生积极变化，政策红利持续释放，经济基本面保持稳定，新质生产力成为经济增长的新引擎，都为市场提供了坚实支撑。同时，外资长期流入的趋势已经形成，A股在全球资产配置中的吸引力持续提升。核心资产投资价值逐渐获得资金认可，主线方向通过订单和政策利好给市场释放积极信号后，坚定执行灵活均衡的投资策略，就大有机会获得令自己满意的投资