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全球股市都在涨，你涨多涨少都没所谓，因为都是一个颜色，只是幅度比拼，表面看上去没所谓。

但在日经指数四连跌，道琼斯指数四连阴之时，还能在全球股市里上演“万绿丛中一点红”的奇观。只能说A股这次真的不一样了。上证指数逆流红盘报收，代表着本身我们市场的吸引力在增强。另外也说明场外资金对A股的积极乐观预期，在不断提升。未来股市大有希望，确实不只是句空话。

这时候，仿佛中国股市又和中国足球有点像了，很多国内球迷本来早就对国足，采取了不闻不问的态度。看球的朋友，甚至更愿意去操心意大利能不能通过附加赛，进军美加墨的时候，中国U22男足却在熊猫杯上，直接克服所谓的“恐韩症”，干脆利落地2比0击败了“太极虎”韩国队。越是在业内普遍信心受到抑制，短期情绪起不来的时候，这种突发的利好和行情，越能让人振奋。

一、大势观察

具体到今天的盘面中，A股三大指数呈现温和震荡局面。截止收盘，沪指涨0.18%，收报3946.74点；深证成指微幅收跌，收报13080.09点；创业板指涨0.25%，收报3076.85点。沪深两市成交额17259亿，较昨日缩量2002亿。

行业板块行业板块涨少跌多，船舶制造、贵金属、能源金属、保险板块涨幅居前。个股方面，上涨股票数量仅有1200只，逾60只股票涨停。船舶制造板块爆发，江龙船艇、亚光科技20cm涨停，亚星锚链、中船防务涨停。水产养殖板块午后拉升，獐子岛、大湖股份、天马科技、百洋股份、开创国际、中水渔业、东方海洋、好当家涨停。

港股方面，港股当天收盘走低，恒生指数收报25830.65点，跌99.38点，跌幅0.38%；恒生科技指数收报5606.9点，跌38.83点，跌幅0.69%。恒生指数成分股中的中国石油化工股份、周大福、紫金矿业涨幅居前。恒生科技指数成分股中的携程集团-S、阿里巴巴-W、腾讯音乐-SW涨幅居前。

二、市场风向

①重要讯息： 工信部印发《高标准数字园区建设指南》，目标到2027年，建成200个左右高标准数字园区，实现园区规上工业企业数字化改造全覆盖，园区管理、服务数字化水平明显提升，形成一批可复制可推广的数智赋能园区发展的典型模式，园区发展质量和效益显著提升。工业互联网应用覆盖园区全部行业，规上工业企业数字化改造覆盖率达100%。数字基础设施支撑作用显著增强，双千兆网络覆盖率达100%，算力基础设施实现有效部署和应用，数据开放共享、安全保障水平显著提升。

②资金利好 ：瑞银发布报告显示，今年三季度，外国机构投资者进一步增持中国股票。投资范围不同的基金（全球/新兴市场/亚洲）均小幅提高中国仓位。全球前40大投资机构的中国股票持仓也升至1.1%，为2023年一季度以来的最高水平。

三、焦点公司

①华为： 华为常务董事、产品投资委员会主任、终端BG董事长余承东在微博发帖正式公布华为Mate X7真机。有信息显示，核心配置上，华为Mate X7将搭载全新麒麟9030处理器，支持第二代红枫影像，将成为目前影像实力最强的折叠屏手机。

②微软： 微软宣布与英伟达和人工智能初创公司Anthropic建立新的战略合作伙伴关系。Anthropic 已承诺购买价值300亿美元的Azure算力。微软将向Anthropic投资50亿美元，而英伟达将向这家初创公司投资100亿美元。Anthropic的估值在微软+英伟达最新投资承诺之后为3500亿美元。

③苹果： 据研究公司Counterpoint周二公布的数据显示，10月，iPhone占到中国智能手机销量的四分之一，销量同比增长37%，这也是苹果自2022年以后，第一次在中国市场占领如此高的市场份额。该公司预计苹果将在今年最后一个季度创出销量历史新高，但由于华为Mate 80系列将在11月25日发布，可能对iPhone构成挑战。

④小米 ：小米集团第三季度营收1,131.2亿元人民币，同比增长22.3%，预估1,125亿元人民币；经调整净利润为人民币113亿元，创历史新高，同比增长80.9%。业务分部来看，2025年第三季度，小米集团手机×AIoT分部收入为人民币841亿元，同比增长1.6%；小米集团的「智能电动汽车及AI等创新业务」分部收入为人民币290亿元，创历史新高，同比增长199.2%。

⑤百度： 季度总营收312亿元，百度核心营收247亿元。三季度，百度首次披露AI业务收入，显示同比增长超50%。其中，AI云收入同比增长33%；AI应用收入达26亿元；AI原生营销服务收入同比增长262%达28亿元。

⑥宁波方正： 公司与宁波华翔启源科技签署《战略合作协议》，双方建立战略合作关系，整合各类研发及制造资源，在通用机器人零件生产制造和整机应用等领域加强合作。

⑦厦门国贸： 公司在互动平台回复投资者称，根据摩尔线程公开信息显示，持有摩尔线程0.67%股份的“厦门国贸”系厦门国贸产业发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）。该基金为公司参与投资的项目。

四、后市展望

①股王要交卷了？摩根大通信心爆棚！

本周市场密切关注的就是两件事。第一是英伟达即将公布的财报，另一件，就是因政府停摆，而推迟至周四发布的非农就业报告。由于标普500指数已经创下三个月来的最长连跌记录，科技股短期估值过高的担忧，也正在持续发酵。那么作为美股第一权重股，即将发布财报的英伟达，业绩数字的风吹草动，都会将直接影响美股，以及全球科技股的波动趋势和方向。

其实，AI龙头走势决定一国股指走势，早已经在今年形成“惯性”。以韩国为例，今年前9个月，韩国上市公司的净利润总额同比增长了25%以上，不过这种增长主要集中在两家芯片巨头上。

那么英伟达的业绩究竟会不会超预期，根据摩根大通最新研报观点显示，即将公布的这份财报很可能会突破500亿美元，Q4甚至有机会超过华尔街615的共识。“直接冲击635亿区间”，也被认为，不是没有可能。再考虑到黄仁勋上个月在英伟达GTC大会上透露的“2025年与2026年的AI核心芯片订单额合计已达5000亿美元，其中30%已经发货”的言论，让一些分析师给出业绩指引的区间更加“贪婪”，甚至有人已经开始期待其2027年的趋势，是否也能如此强劲。

如果接下来股王业绩果真如摩根大通预期那样乐观，股价还能积极表现的话，显然是会有利于美股重要指数酝酿反弹契机的。平心而论，即便没有英伟达的乐观业绩加持，本身美股财报季整体表现已经非常强劲，标普500成分股盈利同比增长达16.9%，远高于预期，技术面显示，标普500和纳斯达克指数均已跌破50日均线，这是4月底以来首次，显示短期动能转弱。当然，这和此前空头过度宣传“AI泡沫”的氛围，不无关系。相信龙头公司强劲业绩给市场释放积极信号的话，将得以吸引买盘重新回流。

②美联储要换掌门人了？AI活水将至

在宏观政策层面，美国总统特朗普宣布已启动下一任美联储主席的面试工作，可以认为，这则消息的积极属性，被忽略。

目前就有耳聪目明的华尔街分析师指出，市场预期特朗普任命的美联储新任掌门人，很可能会推行更宽松的货币政策，而降低借贷成本，也通常会有助于刺激股市产生积极动作。地球人还都知道，如果美联储不像预期的那样迅速降息，人工智能公司业绩除非连续突飞猛进的迭代，否则让他们在短期内，为长期的远大抱负提供资金，就会增加难度。即便是业界巨头，也要不断联手，形成围炉取暖的效应，才能得以支撑。可一旦未来利率放松，则可以显著提升人工智能股票的配置价值与资金压力。

③A股牛市延续，已经不是秘密了？

而在国内机构当中，券商体系里，现在就是忙两项工作。一个是去上市公司，积极调研，期待实地勘察出跨年的长牛目标。另一个工作，就是配合参与，甚至主导召开公司2026年的年度策略会。券商机构近阶段都不断通过报告会的方式，把自己研究的重要成果，对来年市场的观点展望，来向卖方进行宣讲演示。从历史规律来看，一旦来年股市能够出现强势表现的话，那么实力券商对领涨主题和行情运行规律的判断，往往还是非常具有前瞻价值的。

尽管在东方财富证券策略会上，国家一级教授、中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长吴晓求教授“到2030年，中国人均GDP有望突破2万美元，消费率回升，证券化率超200%，AI渗透率居全球前列”的观点，在会场引发热烈反响！

但在本周，最受业界关注的策略会，依然还要数申万宏源了。申万此次报告会的主题观点鲜明，直接拿出A股“牛市两段论”的明确判断。他们认为，A股2026年下半年将开启全面牛市，而科技与制造业，将成为牛市行情的核心主线。而科技主题的行情，至少将延续到明年春季。也可以理解为，他们认为短期市场的波动，并不是趋势的终结，而只是新一轮行情的蓄势。

申万做出上述判断的原因，则是“2026年作为十五五开局之年，承前启后意义重大，改革红利释放将成为核心主线。居民资产配置向权益迁移，公募基金历史包袱化解，资金正循环有望年中启动；中国制造业全球影响力提升”。申万的2026A股投资三大线索，其中之一，就是AI引领的科技产业趋势。这家机构“牛市2.0阶段周期搭台、成长唱戏”所预判的格局能在明年如期上演的话，人形机器人、储能光伏、医药、军工、化工、工程机械等细分领域，都有机会轮番表现。简单理解的话，大家可以认为，根据申万宏源的判断，明年整体指数层面上行无忧。可如果想在牛市里，明年全年“跑赢指数”的话，就需要你既能拥抱AI，又会把握节奏了！